Hat sich der Investor dazu entschieden nach Sichtung und Prüfung der Unterlagen tiefer in den Transaktionsprozess einzusteigen, erwartet der Verkäufer schon bald ein vorläufiges Angebot. Für eine erste Indikation können verschiedene Methoden (zunächst einmal vereinfacht) herangezogen werden.
Neben der Bewertung mithilfe von Transaktionsmultiplikatoren hat sich vor allem bei Finanzinvestoren aufgrund der starken Renditeorientierung in den letzten Jahrzehnten das sog Leveraged Buy Out Modell durchgesetzt. Doch was genau steckt dahinter?
Der Begriff Leveraged Buyout bezeichnet eine bestimmte Form der Unternehmensübernahme, die überwiegend durch Fremdkapital finanziert ist. Die Beschaffungsarten dieses Fremdkapitals werden dann i.d.R. durch die Aktiva des Unternehmens besichert und gleichzeitig mit Zins und Tilgungslasten belegt. Die Rückzahlung erfolgt dann durch den generierten Cashflow.
Seinen Namen verdankt der Leveraged Buyout also dem Umstand, dass bei dieser Technik eines Unternehmenserwerbs der Fremdfinanzierungsanteil als Hebel zur Erhöhung der Rentabilität des eingesetzten Eigenkapitals wirkt. Bei gleichzeitig niedriger Eigenkapitaleinbringung kann der Investor dadurch eine hohe Eigenkapitalrentabilität erreichen, vorausgesetzt die Gesamtkapitalrentabilität übersteigt die Fremdkapitalzinsen. Ein LBO Modell wird immer dann gerne angewendet, wenn der Käufer beabsichtigt das Unternehmen nach einer gewissen Zeitspanne wieder weiterzuverkaufen.
Diese Excel Bewertungs-Modelle erfordern häufig einen hohen Detailgrad, sind fehleranfällig und oft nur von Spezialisten zu bedienen.
Wie ein solches LBO Modell in vereinfachter Form und zu Beginn bei noch nicht vollständiger Datenbasis aussehen kann, wird im Folgenden erklärt. Mit unserem Best Practice LBO Tool wollen wirIhnen ein kleines Werkzeug an die Hand geben, mit dem Sie in nur wenigen Minuten eine grobe Bewertung des Renditepotentials bei einem Deal vornehmen zu können. Im Folgenden erhalten Sie ein Excel Template, das nach Belieben an den jeweiligen Input Feldern modifiziert werden kann und eine Anleitung, die Sie durch die einzelnen Schritte der daran anlehnenden Bewertung führt.
Unser Best Practice Guide zeigt Ihnen schrittweise die beste Herangehensweise:
- Grundannahme Verkaufspreis
- Mittelherkunft & Verwendung
- Finanzielle Prognosen
- Bilanzielle Anpassungen
- Grundannahmen & Exit
- Berechnung IRR
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